Bitcoin-Liquidation: Wann wird eine Position geschlossen?

Eine Bitcoin-Liquidation ist die automatische Schließung einer gehebelten Handelsposition, wenn die hinterlegten Sicherheiten nicht mehr ausreichen. Wer Bitcoin ohne Kredit kauft und nicht als Sicherheit einsetzt, wird durch einen bloßen Kursrückgang nicht auf diese Weise liquidiert. Entscheidend sind deshalb das konkrete Produkt, die Margin-Regeln und der Umfang der eingesetzten Sicherheiten.

• Liquidiert wird eine Handelsposition, nicht Bitcoin als Netzwerk oder Währung.
• Ein Hebel verstärkt die Wirkung von Kursbewegungen auf das eingesetzte Eigenkapital.
• Eine angezeigte Liquidationsschwelle kann sich verändern und ist kein verlässlicher Verkaufspreis.
• Warnungen, Gebühren und betroffene Sicherheiten richten sich nach dem jeweiligen Vertrag.

Was passiert bei einer Bitcoin-Liquidation?

Beim gehebelten Handel hinterlegen Anleger Sicherheiten, die sogenannte Margin. Damit lässt sich eine größere Position eingehen, als das eigene eingesetzte Kapital allein ermöglichen würde. Entwickelt sich der Markt ungünstig, schmälern die Verluste den verbleibenden Sicherheitspuffer.

Unterschreitet dieser Puffer die vorgeschriebene Grenze, greift der Liquidationsmechanismus des Anbieters. Die Position wird nach dessen Regeln ganz oder teilweise geschlossen. Das kann einen Verlust der hinterlegten Sicherheiten bedeuten, auch wenn sich der Bitcoin-Kurs später wieder erholt.

Eine solche Meldung beschreibt also einen Vorgang im Handel und keine technische Störung der Kryptowährung. Davon getrennt sind Hashrate und Difficulty als Kennzahlen des Bitcoin-Netzwerks zu betrachten. Diese Größen erklären weder die Sicherheit einer einzelnen Handelsposition noch deren Liquidationspreis.

Warum reichen Sicherheiten plötzlich nicht mehr aus?

Der Hebel vergrößert nicht nur mögliche Gewinne, sondern auch die Verlustwirkung auf das eigene Kapital. Bei einer großen Position kann deshalb bereits eine vergleichsweise kleine Gegenbewegung viel Sicherheit aufzehren. Die erforderliche Erhaltungsmarge bezeichnet den Mindestpuffer, der während der offenen Position vorhanden sein muss.

Nach den Erläuterungen der Bitpanda Academy hängen Liquidationen unter anderem von Positionsgröße, Hebel, hinterlegtem Kapital und Plattformvorgaben ab. Eine allgemeine Kursgrenze für alle Bitcoin-Anleger gibt es nicht. Zwei Positionen auf denselben Basiswert können deshalb zu unterschiedlichen Zeitpunkten geschlossen werden.

Betrifft eine Liquidation auch Bitcoin ohne Hebel?

Ein vollständig bezahlter Bitcoin-Bestand ohne Kredit und ohne Verpfändung hat keine solche Margin-Schwelle. Sinkt der Kurs, fällt sein Marktwert, aber allein daraus entsteht keine marginbedingte Zwangsschließung. Anders kann es aussehen, wenn der Bestand später als Sicherheit für einen Kredit oder eine Handelsposition dient.

Der Verzicht auf einen Hebel beseitigt allerdings nicht die übrigen Risiken. Die BaFin warnte am 13. Januar 2021 sowohl beim direkten Erwerb von Kryptowerten als auch bei darauf bezogenen Derivaten vor erheblichen Verlusten bis hin zum vollständigen Kapitalverlust. Kursschwankungen und eingeschränkte Handelbarkeit gehören zu den genannten Gefahren.

Für Leser in Deutschland, Österreich und der Schweiz ist daher zunächst die Produktart entscheidend. Direktkauf, kreditfinanzierter Kauf und ein Vertrag auf die Kursentwicklung sind nicht austauschbar. Welche Produkte zugänglich sind und welche Schutzvorschriften greifen, lässt sich nicht pauschal von einem dieser Länder auf die anderen übertragen.

Warum können steigende und fallende Kurse Liquidationen auslösen?

Eine Long-Position setzt auf steigende Kurse. Fällt Bitcoin, entwickelt sich diese Position gegen die Erwartung des Anlegers. Bei einer Short-Position ist es umgekehrt: Hier können steigende Kurse die Sicherheiten aufzehren.

Deshalb bedeutet die Meldung über liquidierte Bitcoin-Positionen nicht automatisch, dass alle Betroffenen auf steigende Kurse gesetzt hatten. Für eine sinnvolle Einordnung braucht es die Richtung der Positionen und den betrachteten Zeitraum. Ohne diese Angaben sagt eine große Gesamtsumme wenig über das konkrete Risiko eines privaten Kontos aus.

Auch eine spätere Gegenbewegung stellt eine bereits geschlossene Position nicht wieder her. Wer nur auf das langfristige Kursszenario schaut, übersieht damit den Weg dazwischen. Beim Margin-Handel muss die Sicherheit auch während zwischenzeitlicher Schwankungen genügen.

Wie verlässlich ist der angezeigte Liquidationspreis?

Die Kursanzeige in einer Handelsoberfläche kann den Eindruck einer festen Grenze vermitteln. Kraken beschreibt den Liquidationspreis für seine Derivate jedoch als Schätzung, die von verschiedenen Einflussgrößen abhängt. Ausschlaggebend ist dort das Verhältnis zwischen dem Wert der betroffenen Margin-Wallet und den geforderten Sicherheiten.

Relevant kann außerdem ein eigener Referenzpreis sein, häufig als Mark-Preis bezeichnet. Dieser ist nicht zwingend identisch mit dem zuletzt angezeigten Handelspreis. Es lohnt sich deshalb, die Erklärung des Anbieters zur verwendeten Preisgrundlage zu lesen, statt nur eine einzelne Zahl im Kursdiagramm zu beobachten.

Welche anderen Positionen können betroffen sein?

Je nach Margin-Modell werden Sicherheiten einer einzelnen Position zugeordnet oder für mehrere Positionen gemeinsam betrachtet. Im zweiten Fall kann eine ungünstige Entwicklung an anderer Stelle den verfügbaren Puffer beeinflussen. Ein positives Ergebnis einer einzelnen Position genügt dann nicht unbedingt, um eine Liquidation im betroffenen Sicherheitenkonto auszuschließen.

Das ist eine Frage der Vertrags- und Kontostruktur, nicht bloß der Anzahl verschiedener Anlagen. Auch bei anderen Anlageformen hilft es, Überschneidungen und gemeinsame Risiken im Portfolio zu erkennen. Der ETF-Beitrag behandelt keine Margin-Regeln, verdeutlicht aber den Unterschied zwischen mehreren Positionen und tatsächlich verschiedenen Risiken.

Was lässt sich vor einer möglichen Zwangsschließung prüfen?

Eine nüchterne Prüfung beginnt bei den Vertragsunterlagen und der Kontoübersicht. Dabei geht es nicht nur um die Entfernung zum angezeigten Liquidationspreis. Ebenso wichtig ist, welche Vermögenswerte der Anbieter als Sicherheit heranziehen darf.

1. Produktart klären: Direktbestand, Margin-Handel oder Derivat.
2. Betroffene Sicherheiten und deren Zuordnung zu den Positionen feststellen.
3. Erhaltungsmarge, Referenzpreis und Bedingungen einer automatischen Schließung nachlesen.
4. Laufende Kosten sowie mögliche Schließungs- und Liquidationsgebühren prüfen.
5. Kontrollieren, ob Warnmeldungen vorgesehen sind und welche Reaktionsmöglichkeiten tatsächlich bestehen.

Ein Margin Call ist eine Warnung, keine bereits ausgeführte Liquidation. Allerdings ist eine solche Vorwarnung nicht bei jedem Produkt vorgesehen. Die Bitpanda Academy weist auf unterschiedliche Abläufe zwischen Plattformen hin; eine rechtzeitig eintreffende Nachricht lässt sich daher nicht allgemein voraussetzen.

Zusätzliche Sicherheiten können den Puffer vergrößern, binden aber weiteres Kapital an das Risiko. Eine kleinere Position reduziert dagegen den Umfang des Engagements. Beides ist keine Zusage, Verluste zu vermeiden, und eine Entscheidung hängt auch davon ab, welcher Verlust finanziell tragbar wäre.

Eine Stop-Loss-Order dient der geplanten Schließung nach festgelegten Bedingungen. Sie ist nicht mit dem Liquidationsmechanismus des Anbieters gleichzusetzen. Wer sich damit beschäftigt, braucht auch die jeweiligen Ausführungsregeln und darf den gesetzten Auslöser nicht ohne Weiteres als zugesicherten Abrechnungskurs verstehen.

Informativer Inhalt, keine Finanzberatung.